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Los inciertos costos de la guerra

Escribe: Manuel S谩nchez Gonz谩lez*.-

Las acciones m谩s estrictas han consistido en la congelaci贸n de las reservas internacionales que el聽Banco Central de Rusia聽mantiene en monedas de pa铆ses desarrollados en el exterior.

Manuel S谩nchez Gonz谩lez indica que las sanciones han provocado p谩nico en la poblaci贸n rusa, manifestado en retiros masivos de dep贸sitos bancarios, especialmente aquellos en moneda extranjera.

Todos los conflictos b茅licos generan costos econ贸micos y sociales cuya dimensi贸n puede ser descomunal. Las repercusiones completas de la invasi贸n de Rusia a Ucrania, iniciada hace m谩s de 15 d铆as, son inciertas, entre otras razones, porque se desconoce cu谩ndo y c贸mo terminar谩 la guerra.

Empero, los da帽os de la contienda ya son considerables. Sin duda, el precio m谩s alto lo han pagado las poblaciones de los pa铆ses combatientes, en t茅rminos de p茅rdidas de vidas humanas, as铆 como las dificultades para vivir en un ambiente de destrucci贸n y fragilidad de la seguridad f铆sica.

Adem谩s, en cualquier guerra, se detienen muchas actividades productivas y surgen problemas de escasez de bienes b谩sicos, propiciados, en parte, por la tendencia del p煤blico a abastarse de forma precautoria. Al ser el pa铆s invadido, el impacto de la contienda ha reca铆do desproporcionadamente sobre Ucrania.

Sin embargo, los da帽os se han exacerbado en Rusia ante las sanciones impuestas por un gran n煤mero de pa铆ses industrializados, que buscan forzar al presidente Putin a detener el asedio y retirar sus tropas. Los castigos se han orientado a aislar a Rusia del resto del mundo en materia econ贸mica y financiera.

Las acciones m谩s estrictas han consistido en la congelaci贸n de las reservas internacionales que el Banco Central de Rusia mantiene en monedas de pa铆ses desarrollados en el exterior, y la interrupci贸n de los servicios del sistema de mensajer铆a SWIFT para la ejecuci贸n de pagos internacionales, sobre algunos bancos e instituciones financieras rusas.

Adicionalmente, se han prohibido las transacciones con el Banco Central, el fondo soberano y el ministerio de Finanzas, as铆 como la compra y comercializaci贸n de bonos soberanos de esa naci贸n. Las restricciones de movimiento de recursos se han extendido a algunas personas vinculadas con el gobierno ruso.

Las limitaciones han incluido la prohibici贸n de suministro y exportaci贸n de algunos insumos y bienes tecnol贸gicos a Rusia, as铆 como el cierre del espacio a茅reo y la suspensi贸n de servicios portuarios a aerol铆neas y buques rusos, respectivamente.

Las sanciones han provocado el p谩nico en la poblaci贸n rusa, manifestado en retiros masivos de dep贸sitos bancarios, especialmente los denominados en moneda extranjera, ante el temor de su conversi贸n forzosa a rublos por parte del gobierno. La preferencia por el efectivo tambi茅n ha obedecido a las dificultades de liquidar transacciones de forma electr贸nica. Muchas empresas han suspendido temporalmente operaciones y algunas corporaciones han decidido abandonar el pa铆s.

De forma inmediata, el rublo ha experimentado una abrupta depreciaci贸n, se han desplomado los precios de los bonos rusos y se ha disparado al alza el costo de los instrumentos que protegen contra el incumplimiento de la deuda soberana.

Con el fin de amortiguar la volatilidad financiera, las autoridades rusas han aplicado algunas medidas, entra las que sobresalen el incremento de la tasa de inter茅s de referencia del Banco Central de 9,5 a 20,0 por ciento, la fijaci贸n de una banda de flotaci贸n para el rublo y los controles de capital. Asimismo, se cerr贸 temporalmente el mercado de valores para evitar las ventas masivas de los instrumentos financieros.

Algunas de estas disposiciones podr铆an ser poco efectivas. En particular, es dudosa la viabilidad de la estabilizaci贸n del rublo, considerando la congelaci贸n de un importante monto de reservas internacionales del Banco Central, as铆 como la dificultad de vigilar los flujos de divisas. De prolongarse la situaci贸n actual, es virtualmente imposible que los dos pa铆ses en pugna eviten una recesi贸n profunda.

Hasta ahora, el impacto de las tensiones sobre otras naciones ha sido contenido, lo que podr铆a responder a dos factores. Primero, Rusia es una econom铆a relativamente peque帽a, cuyo PIB nominal es inferior, por ejemplo, al de Corea del Sur. Su principal relaci贸n con el mundo es mediante sus exportaciones de petr贸leo y gas natural, que se concentran en ciertos pa铆ses. El efecto se ha reflejado en un incremento de los precios internacionales del crudo.

Segundo, a diferencia de la crisis rusa de 1998, derivada de desequilibrios financieros internos, los disturbios econ贸micos actuales tienen su origen en una pugna y no han implicado el impago de la deuda p煤blica, lo cual ha limitado el contagio. Obviamente, esta 煤ltima condici贸n puede cambiar.

Finalmente, los efectos globales adversos podr铆an amplificarse si se recrudece el conflicto. Las posibles presiones adicionales en los precios de las materias primas, las interrupciones en las cadenas de suministro y la incertidumbre derivada de la guerra podr铆an debilitar la recuperaci贸n econ贸mica y, al mismo tiempo, complicar el combate a la inflaci贸n, la cual ha alcanzado tasas no observadas en mucho tiempo.

Este art铆culo fue publicado inicialmente en ElCato.org

* Manuel S谩nchez Gonz谩lez聽es exsubgobernador del Banco de M茅xico y autor de Econom铆a Mexicana para Desencantados
(Fondo de Cultura Econ贸mica, 2006).

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